Emir Tutan

Indeksi berzi u BiH – ogledalo tržišta kapitala

29.04.2008. 12:18

Indeksi berzi vrijednosnih papira predstavljaju očekivanja investitora u vezi budućeg poslovanja kompanija koje ulaze u njihov sastav. Često su indeksi pokazatelj ukupnog kretanja konkretnog tržišta kapitala, a koriste se i kao benchmark – uporedna mjera uspješnosti povrata na pojedinačne portfelje, performanse fondova, portfolio menadžera.

Nakon objave finansijskih izvještaja emitenata iz sastava indeksa domaćih berzi za 2007. godinu  evidentno je da su investitori vođeni dosta neujednačenim kriterijima prilikom donošenja odluka o kupovini konkretnih dionica iz indeksa.

U periodu snažnog rasta cijena dionica u 2007. godini, objava Vlade FBiH da odustaje od privatizacije dvije strateške kompanije – Energoinvesta i Hidrogradnje, spor između investicionih fondova iz RS-a i Elektroprivrede RS-a oko formiranja kompanije Nove elektrane RS i unosa imovine RiTE Gacko AD Gacko u tu kompaniju, netransparentnost procesa prodaje kompanija iz oblasti nafnog sektora RS-a, reforma policije u BiH, kao i mnogo toga što se direktno i indirektno doticalo naše države - politička neizvjesnost u vezi konačnog statusa Kosova, finansijska kriza izazvana hipotekarnim kreditima u SAD, kao i potencijalna recesija privrede SAD, poslužili su za postavku, u medijima najčešće isticane teze, da strani investitori ne žele investirati u BIH - u okruženje sa izraženom neizvjesnošću. Prema toj tezi naše tržište je visoko zavisno od stranih investitora, pa je povlačenje i/ili «umirenje» stranih investitora sa domaćih berzi, najviše doprinijelo da su se vrijednosti indeksa vratile na nivoe iz 2006. godine.

Prilikom postavljanja teze o «zavisnosti domaćeg tržišta od stranog kapitala» zaboravljeno je da BIRS i SASX-10, glavne indekse obje berze, sačinjavaju i dionice kompanija čiji većinski vlasnik nije jedan od entiteta u BiH, a da su prinosi u 2008. godini svih dionica iz sastava oba indeksa negativni, izuzev prinosa na dionice Mira AD Prijedor i Vitinka AD Kozluk, što govori da se može apstrahirati uticaj faktora odugovlačenja procesa privatizacije u FBiH i netransparentnosti u postupcima aktuelne Vlade RS vezano za poslove u oblasti elektroenergetskog i naftnog sektora tog entiteta.

Veliki broj kompanija iz sastava indeksa su u 2007. godini zabilježile snažan rast neto dobiti i prihoda, a cijene njihovih dionica su nastavile da padaju u 2008. godini i nakon objave njihovih finansijskih izvještaja. Postavlja se pitanje: jesu li investitori očekivali mnogo bolje rezultate emitenata iz indeksa ili ipak politički faktori dominiraju pri njihovom odlučivanju o kupovini dionica iz sastava indeksa.

Dugo očekivan Zakon o reformi policije u BiH je usvojen a na tržištu se nije dogodila bitna promjena višemjesečnog negativnog trenda. Hoće li potpisivanje Sporazuma o stabilizaciji i pridruživanju između BiH i Evropske unije privući strane investitore u BiH i označiti kraj korekcije na berzama u BiH? Ako strani investitori ne reaguju prema domaćim očekivanjima, hoće li domaći investitori znati reagovati  na ukupna pozitivna kretanja bez ovih prvih?
Ubrzo ćemo dobiti odgovor na ova pitanja.

Političke strukture naše države moraju konačno shvatiti da je stanje na tržištu kapitala ogledalo države i da strani investitorii žele ulagati u politički i ekonomski stabilna područja. I ne samo shvatiti već i doprinijeti stabilnosti države, jer je to jedini način da se dugoročno razvija svijest Bosanaca i Hercegovaca o ekonomskom patriotizmu: kupujmo i nepodcjenjujmo domaće!

Naša privreda ima velike potencijale za budući razvoj. Finansijski pokazatelji o poslovanju velikog broja kompanija, iz sastava indeksa i onih koji nisu u indeksima, potvrđuju da je aktuelni trenutak idealan za formiranje dugoročnih i kvalitetnih portfelja.


Sadržaj ovog članka predstavlja uvod za sljedeće članke autora u kojim će se analizirati i komentirati aktuelna situacija  na tržištu kapitala u momentu izrade članaka,  kao i poslovanje emitenata po izboru autora, čijim se dionicama trguje na BH berzama.

Komentar sponzorira:

Pošaljite članak Isprintajte članak

Da, mjere će biti realizirane i trend poskupljenja će biti zaustavljen

20 glasova - 4%

Da, ali najavljene mjere neće obuzdati divljanje cijena

82 glasa - 16%

Ne, nadležni neće ništa poduzeti da zaštite potrošače

397 glasova - 77%

Ne znam

18 glasova - 3%

Ukupno 517 glasova